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Shein perde US$ 5 bilhões em valor de mercado após IPO em Hong Kong
Varejista de fast fashion Shein sofre queda de US$ 5 bilhões em capitalização após IPO em Hong Kong, sinalizando preocupações com modelo de negócio. Movimento de mercado relevante para entender dinâmica de comércio eletrônico transfronteiriço e confiança de investidores em modelo de importação rápida.
O IPO da Shein em Hong Kong, realizado em 4 de setembro de 2026, resultou em uma das piores estreias da bolsa asiática para grandes ofertas públicas. Em cinco pregões, as ações da varejista de moda ultrarrápida acumularam queda de 19% em relação ao preço de oferta, e a empresa perdeu aproximadamente US$ 5 bilhões em capitalização de mercado, segundo apuração da VEJA publicada nesta segunda-feira (7).
O preço de oferta foi fixado em 48,56 dólares de Hong Kong por ação, correspondendo ao ponto médio da faixa indicativa definida para a operação, conforme informou a CNBC na data da estreia. No primeiro pregão, os papéis chegaram a cair cerca de 10% antes de recuperar parte das perdas, encerrando o dia praticamente estáveis, a 48,50 dólares de Hong Kong. Ao fim da semana, porém, o recuo acumulado levou o valor de mercado da companhia de aproximadamente 26 bilhões de dólares para 21 bilhões de dólares.
Com a operação, a Shein levantou cerca de 1,7 bilhão de dólares, equivalentes a 13,6 bilhões de dólares de Hong Kong, por meio da venda de 280 milhões de ações, segundo a CNBC. Os recursos, conforme o prospecto da oferta, seriam destinados a ampliar o reconhecimento da marca e modernizar a infraestrutura tecnológica da empresa.
Entre os grandes IPOs realizados em Hong Kong que captaram ao menos 1 bilhão de dólares, a Shein ficou entre os piores desempenhos nos primeiros cinco pregões. Apenas a Baidu registrou resultado inferior no mesmo período, com recuo de 19,9%.
O desempenho na bolsa contrasta com o momento de maior valorização da companhia. Em 2022, após uma rodada de financiamento Série D, a Shein atingiu avaliação próxima de US$ 100 bilhões. Com a capitalização atual em 205 bilhões de dólares de Hong Kong, a empresa acumula perda superior a 70% do valor alcançado naquele período.
A abertura de capital em Hong Kong ocorreu após tentativas frustradas de listagem em Londres e em Nova York. A companhia, com sede em Singapura, construiu sua expansão internacional com base em preços baixos, grande variedade de produtos e uma cadeia de produção capaz de lançar pequenas quantidades de novas peças rapidamente no mercado.
Pressão regulatória e desaceleração do crescimento
A reação negativa dos investidores reflete um conjunto de preocupações com o modelo de negócio da Shein. Entre os fatores apontados pela VEJA estão a desaceleração do crescimento, a queda de rentabilidade, o aumento dos custos comerciais e logísticos, a pressão regulatória e a concorrência crescente no comércio eletrônico de moda.
Mudanças nas regras para pequenas encomendas nos Estados Unidos e na Europa reduziram uma das principais vantagens competitivas históricas da empresa: o envio direto de produtos de baixo custo ao consumidor final sem tributação ou com tributação reduzida. Essas alterações regulatórias impactaram de forma significativa o modelo de operação da Shein nesses mercados.
FUP Explica
O tombo do IPO da Shein diz bastante sobre o momento que o modelo de fast fashion transfronteiriço está vivendo. A empresa construiu seu crescimento em cima de uma combinação que está sendo desmontada aos poucos: isenção ou tributação mínima para pequenas encomendas internacionais, logística barata e ausência de estoque físico. Quando Estados Unidos e Europa começaram a fechar esse espaço regulatório, o custo de operação subiu e a vantagem de preço encolheu. O mercado precificou isso na estreia.
A queda de mais de 70% em relação ao pico de avaliação de 2022 também mostra que a euforia com o varejo digital de moda arrefeceu bastante. Investidores que apostaram em crescimento acelerado agora cobram rentabilidade, e a Shein ainda não demonstrou que consegue entregar as duas coisas ao mesmo tempo. A tentativa frustrada de listar em Londres e Nova York antes de chegar a Hong Kong reforça que a empresa encontrou resistência em mercados mais exigentes em termos de transparência e governança.
Para quem acompanha o comércio eletrônico transfronteiriço, o caso serve de termômetro: quando uma das maiores plataformas do setor não convence investidores nem com desconto no preço de oferta, o sinal é de que o ciclo de expansão sem fricção regulatória chegou ao fim. A pressão sobre isenções de remessas de baixo valor, que o Brasil também sentiu com o debate em torno da chamada taxa das blusinhas, é uma tendência que veio para ficar, e o IPO da Shein é mais um dado nessa direção.
